青島港調(diào)查金屬融資騙貸事件引發(fā)業(yè)界持續(xù)關(guān)注。市場關(guān)心：此事對金屬市場有多大影響？金屬融資是否就此滅亡？

    事實上，金屬融資騙貸事發(fā)后市場草木皆兵，倫銅上周累計下跌4%，中國金屬融資也受到一定程度的影響。12日，《華爾街日報》報道稱，西方銀行業(yè)者和中國金屬貿(mào)易商均表示，部分外資銀行已對新客戶暫停開立商品質(zhì)押融資信用證。

    至于金屬融資的未來，當前在業(yè)內(nèi)并未形成清晰的看法，部分人認為金屬融資不會就此終結(jié)。

    中國地質(zhì)礦業(yè)(香港)有色金屬部總經(jīng)理薛寶慶對路透社表示，短期來看，擁有金屬倉單的貿(mào)易商和銀行的變現(xiàn)需求增加，可能增加銅現(xiàn)貨供應(yīng)從而利空銅價，更將推動延續(xù)近十年的有色金屬融資貿(mào)易加速收縮。"現(xiàn)在要說(有色金屬)融資貿(mào)易將就此終結(jié)還不好說，但從今后進口數(shù)據(jù)上估計可以看到銅進口量會有減少，因為其中一部分融資需求減少了。"

    法國第二大銀行Natixis大宗商品研究部門負責人Nic Brown對《金融時報》表示，“這一主題(銅融資)已成為中國銅市場不可分割的一部分。只要沒有更多的重復(fù)質(zhì)押發(fā)生，未來銅融資應(yīng)該還會繼續(xù)下去。”

   《華爾街日報》援引巴克萊首席中國經(jīng)濟學(xué)家常健觀點稱：“當前中國企業(yè)的海外金屬融資潮很可能持續(xù)強勁，直到美聯(lián)儲加息，因為那將導(dǎo)致海外融資成本攀升。”

    有外資投行預(yù)計，青島港調(diào)查金屬融資還將影響中國銅庫存。高盛表示，外資銀行或?qū)⒊掷m(xù)縮減中國區(qū)金屬質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，這將導(dǎo)致流入中國保稅區(qū)的金屬數(shù)量減少，部分保稅區(qū)金屬庫存將轉(zhuǎn)移出去。麥格理銀行則預(yù)計，考慮到貸款緊縮，約29萬噸中國保稅區(qū)銅庫存將流出中國，多數(shù)將流向LME倉庫。不過，保稅區(qū)庫存底限大約在60萬噸。

    實際上，作為中國影子銀行體系的一部分，金屬融資信貸市場規(guī)模相當龐大。

   高盛預(yù)測，過去四年中國商人僅從海外獲得的金屬融資額就高達1100億美元，約為同期中國短期債務(wù)總和的1/3。

   《21世紀經(jīng)濟報道》援引某機構(gòu)數(shù)據(jù)報道稱，僅僅青島當?shù)?，目前就?7家銀行被卷入，涉及資金至少148億元：

青島當?shù)刂辽儆?7家中資銀行卷入有色金屬融資業(yè)務(wù)，這17家銀行包括中國進出口銀行，工農(nóng)中建交五大行，華夏、民生、興業(yè)、招商、中信五家中型銀行，還包括恒豐、齊魯、日照、威海、濰坊等山東本地金融機構(gòu)，再加上河北銀行一家異地城商行。

知情人士透露，上述17家金融機構(gòu)涉足青島港有色金屬貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的融資額在148億元上下，其中進出口銀行單家就在40億上下，多家大行涉及金額都在10億上下。

   中國商人從海外獲取貸款已經(jīng)有很長一段時間了。《華爾街日報》援引惠譽國際的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止2013年底，僅亞太區(qū)銀行業(yè)對中國的貸款敞口就高達1.2萬億美元，資金規(guī)模在2010年以來增長了250%。

   中國企業(yè)之所以不遠萬里貸出海外資金，關(guān)鍵就在于他們可以利用相對廉價的離岸資金轉(zhuǎn)投中國大陸，以相對較高的利率鎖定利潤。一年期倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(Libor)為0.53%，而同期的上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)則高達5%。

   對于外資銀行來說，同樣出于擴增利潤的需要，他們對中國客戶的金屬融資業(yè)務(wù)近年也在增長?！度A爾街日報》援引知情人消息稱，渣打銀行和花旗銀行等外資行僅對青島港的金屬質(zhì)押貸款敞口總計高達數(shù)百億美元。

    除了從國外銀行直接貸款之外，中國企業(yè)還進入國際債券市場獲取資金。國際清算銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止2013年9月底，中國企業(yè)已發(fā)行的海外債券規(guī)模高達2730億美元。而數(shù)據(jù)服務(wù)供應(yīng)商Dealogic數(shù)據(jù)則顯示，中國企業(yè)今年的海外企業(yè)債規(guī)模達到了創(chuàng)紀錄的600億美元，其中絕大多數(shù)都在香港。

圖：亞洲銀行業(yè)對中國貸款近年來持續(xù)增長

    強勁的融資需求可能也是助推中國金屬庫存高漲的重要原因。僅上海保稅區(qū)就約有80萬噸銅庫存。對于以融資為目的的進口金屬來說，青島港并非傳統(tǒng)的轉(zhuǎn)運中心。然而該港口金屬庫存今年也在大幅增長。麥格理銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止5月底，青島港電解銅庫存約10萬噸，相當于LME全球銅庫存總和的60%。

圖：中國銅庫存

    更可怕的是，金屬融資不僅僅是融資貸款的單一形式。大宗商品基金RCMA Capital首席投資官Doug King擔憂，中國針對融資貸款的調(diào)查還將擴展到鐵礦石和大豆領(lǐng)域。

    中國人遠赴海外貸款干擾了中國政策制定者。他們正試圖減緩國內(nèi)銀行尤其是影子銀行的信貸快速增長。當前，中國信貸總額超過國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的三倍，貸款增加之快類似于美國金融危機前的信貸市場。

    由于大宗商品質(zhì)押融資資金的大規(guī)模流入，中國當局近期也在采取措施打壓這類投機資金進入本國。中國央行主導(dǎo)人民幣貶值了3%。由于許多這類貸款都以外國貨幣計價，人民幣貶值將使得利用海外資金的中國企業(yè)借貸成本增加，從而壓縮利潤空間。這一點也反映在中國資本流入方面，海外資本流入已經(jīng)緩和下來。中國4月新增外匯占款僅為1169億元，創(chuàng)八個月新低，該數(shù)據(jù)在1月還為4370億元。這顯示央行和商業(yè)銀行均在大幅減少購匯行為。

    花旗預(yù)計，中國公司今年將開始償還外債，這可能導(dǎo)致資本外流。世界銀行則表示，人民幣走弱和美國國債收益率上升都可能成為催化劑。